摘要：

我國近來證券法學的熱門問題是：證券交易法之證券詐欺罪有無可能適用於非公開發行公司？證交法的規範（如反詐欺條文；證交法第20條），一般而言，應只適用於公開發行公司或者是「募集發行之行為係以非公開發行公司股票為標的」為限。至於非公開發行公司之股東，私下出售持股的行為，如涉及詐欺有無證交法第20條及第171條嚴厲刑事責任的適用？本文認為，如不涉及對不特定人的兜售行為，應無證交法第20條及第171條的適用，適用普通刑法詐欺罪即可。現行司法實務基於2000年7月證交法第6條文字的修正，意外引發以未公開發行的證券作為詐欺買賣的工具，仍受證交法的規範的結果，確實為當時立法者始料未及。在再次修法前，宜限縮解釋證交法第20條第1項「有價證券之……買賣，不得有虛偽……」的範疇，應只限於公開發行公司始有適用。但為求法律明確，長遠而言，宜調整證交法第20條第1項相關文字，以杜爭執。

資料來源：

華藝線上圖書館